L’examen de déclassement initié le 18 mars 2022 a été conclu le jeudi 7 juillet dernier par une nouvelle notation de Moody’s Investors Service (« Moody’s »). L’agence a confirmé la notation à long terme de l’émetteur de devises étrangères et de la dette senior non garantie de la Banque ouest-africaine de développement (BOAD) à Baa1 et a changé la perspective en stable.
Félicienne HOUESSOU
L’agence internationale de notation Moody’s a confirmé la notation de crédit de la BOAD à Baa1 et a révisé sa perspective de négative à stable. La décision de Moody’s de placer la notation de crédit de la BOAD sous revue pour dégradation en mars 2022 faisait suite à l’instauration de sanctions économiques et financières à l’encontre du Mali décidées par la conférence des chefs d’Etat de la CEDEAO le 9 janvier 2022 qui, d’après l’agence, exerçaient une pression sur la qualité des actifs de la BOAD. Selon l’agence, la stabilisation de la perspective de la BOAD reflète la perception de l’agence de risques contenus au cours des douze à dix-huit prochains mois : les initiatives mises en place par la Banque, et notamment son augmentation de capital actuellement en cours de finalisation, permettent de renforcer le profil de crédit de la BOAD ainsi que sa résilience aux chocs extérieurs. La banque se félicite de la confirmation par Moody’s de sa notation et de l’amélioration de sa perspective alors qu’elle met en œuvre son nouveau plan stratégique pour la période 2021-2025 (« Plan Djoliba ») afin d’augmenter sa capacité d’intervention au service des pays de l’UEMOA. Cette décision reflète les actions mises en place par l’ensemble des collaborateurs de la Banque pour préserver et renforcer ses fondamentaux afin de faire face aux chocs exogènes auxquels nous sommes confrontés. En effet, le score d’impact crédit ESG de la BOAD est neutre à faible (CIS-2), reflétant une bonne gouvernance et un fort soutien des actionnaires, y compris de la banque centrale de l’UEMOA, malgré une exposition modérée aux risques environnementaux. La note du profil d’émetteur environnemental de la BOAD est modérément négative (E-3), tirée par son exposition aux risques climatiques physiques. Le score du profil émetteur social de la BOAD est neutre à faible (S-2). Le score du profil de gouvernance de l’émetteur est neutre à faible (G-2), soutenu par un cadre prudent de gestion des risques conforme aux meilleures pratiques du secteur.
Justification de la confirmation à Baa1
Selon Moody’s, le risque d’une sévère détérioration de la performance des actifs est significativement réduit avec la décision de la CEDEAO de lever les sanctions contre le Mali. Le premier moteur de la décision de Moody’s de confirmer la notation de la BOAD à Baa1 fait suite à la récente décision, le 3 juillet 2022, des chefs d’Etats de la CEDEAO de lever les sanctions économiques et financières qu’ils avaient imposées au Mali le 9 janvier ainsi que les différentes mesures imposées au Burkina Faso le 25 mars. Moody’s s’attend à ce que le Mali puisse commencer à apurer ses arriérés assez rapidement dès qu’il retrouvera son accès au marché régional des capitaux. Le motif principal de mise sous surveillance de la BOAD en vue d’une éventuelle dégradation, qui était d’évaluer le risque d’une dégradation très importante de la performance des actifs de la BOAD, s’est sensiblement réduit. Moody’s s’attend maintenant à ce que le Mali respecte ses obligations de paiement envers la BOAD dans un avenir prévisible. Néanmoins, la situation dans la région du Sahel reste une source de chocs potentiellement importants pour la banque ainsi que les effets de la hausse des prix de l’énergie et des denrées alimentaires sur les pays membres de l’UEMOA. Le deuxième moteur qui sous-tend la décision de Moody’s est l’ensemble d’initiatives lancées par la banque pour renforcer son profil de crédit, en particulier l’adéquation de ses fonds propres afin de mieux atténuer les futurs chocs importants.
La position du capital de la BOAD bénéficiera d’une augmentation de 897 millions de dollars dont 651 millions de dollars seront versés au cours des cinq prochaines années dans le cadre de l’augmentation de capital général qui devrait être officiellement votée par le conseil des actionnaires de la BOAD en septembre 2022. La BOAD prévoit les premiers décaissements en capital pour démarrer au quatrième trimestre 2022 avec potentiellement certains actionnaires acceptant d’accélérer leurs décaissements. L’arrivée prévue de nouveaux actionnaires non régionaux avec une qualité de crédit très élevée soutiendra également la qualité du capital exigible, conformément à l’évaluation par Moody’s du soutien des membres à Modéré. La position de capital de la BOAD bénéficiera également de deux injections de trésorerie avec le transfert partiel dans ses réserves du fonds de bonification d’intérêts pour environ 150 millions de dollars et 50 millions de dollars supplémentaires de l’affectation du résultat net 2021. La banque a également annoncé son intention d’émettre un instrument de capital hybride pour soutenir sa capitalisation, lorsque les conditions de marché le permettront. Pendant ce temps, Moody’s s’attend à ce que la banque utilise de plus en plus des outils d’amélioration du crédit tels que l’assurance-crédit pour soutenir la qualité de crédit de son portefeuille à l’avenir. Une première police d’assurance a été mise en place par la Banque en novembre 2021 pour couvrir le risque de crédit de plusieurs prêts. L’agence de notation souligne qu’une pression positive se développerait probablement sur la note de crédit Baa1 de la BOAD si la banque parvenait à renforcer considérablement ses mesures d’adéquation des fonds propres tout en maintenant de solides niveaux de performance des actifs, de liquidité et de financement.
