(Le ratio d’endettement public en dessous du seuil communautaire)
Au 31 décembre 2022, l’encours de la dette publique est estimé à 5 853,17 milliards de FCFA contre 4 885,81 milliards FCFA en 2021 selon la note d’information « TPBJ 5,70% 2023-2030 » et « TPBJ 6,20% 2023-2038 » de l’emprunt obligataire de la Direction générale du Trésor et de la comptabilité publique du Ministère des finances.
Le ratio d’endettement public devrait ressortir à 54% à fin décembre 2022 et demeurerait ainsi toujours en dessous du seuil communautaire de 70% fixé pour la zone UEMOA dans le cadre du pacte de convergence, selon la note d’information du MEF. Il faut préciser que plusieurs facteurs expliquent l’évolution de la dette publique au cours de l’année 2022. Il s’agit de la signature d’un nouveau programme avec le FMI avec un décaissement en 2022 de près de la moitié du financement global du programme ; les émissions de titres publics sur le marché régional ; les prêts contractés auprès des bailleurs internationaux du Bénin. Les différentes ressources mobilisées interviennent dans le cadre du financement des projets du PAG.
En termes de projection, il est attendu que le ratio de l’encours de la dette publique sur PIB reste en dessous des 70 % et s’inscrive dans une tendance baissière à partir de 2023. En effet, l’encours de la dette publique sur PIB, selon la dernière analyse de viabilité de la dette, ressortirait à 54,8 % en 2023 et devrait atteindre 49,7 % en 2027. Il sera dominé par la dette extérieure.
En effet, les options stratégiques du Bénin en matière d’endettement seront cohérentes avec la stratégie d’endettement sur le moyen terme (SDMT) 2020- 2024. Conformément à cette stratégie, le Bénin poursuivra ses efforts de mobilisation de ressources concessionnelles auprès des bailleurs de fonds multilatéraux traditionnels. Le Bénin entend également poursuivre sa stratégie de diversification de ses sources de financement à travers le recours aux banques commerciales internationales. Le Bénin restera également attentif aux évolutions sur les marchés financiers internationaux et se tiendra prêt pour se positionner pour les offres de financements les plus attractives et en phase avec sa stratégie d’endettement. En ce qui concerne le service de la dette, le Bénin veillera au respect à bonne date de ses échéances vis-à-vis de ses bailleurs et partenaires. La dynamique de transparence des données de la dette sera poursuivie à travers la publication des informations portant sur l’évolution de la dette publique par les sites internet du Ministère de l’Economie et des Finances et de la Caisse Autonome d’Amortissement. Il faut préciser que les opérations de gestion de passifs ou de reprofilage pour lesquelles le Bénin est désormais expérimenté, pourraient être renouvelées afin de poursuivre l’amélioration de la qualité du portefeuille de la dette publique.
La viabilité de la dette publique du Bénin
Le Cadre de viabilité de la Dette (CVD) analyse à la fois la dette extérieure et la dette totale du secteur public. Un taux d’actualisation de 5 % est utilisé pour calculer la valeur actualisée de la dette extérieure. Ainsi, pour mesurer la viabilité de la dette, les indicateurs d’endettement sont comparés aux seuils indicatifs sur une période de projection. L’analyse de la soutenabilité de la dette du Bénin et la dette publique comprennent la dette de l’administration centrale ainsi que les garanties délivrées par l’administration centrale. En effet, au cours de l’année 2022, deux AVD ont été conduites conjointement avec les services du FMI dans le cadre du nouveau programme MEDC-FEC conclu. D’après les résultats de ces AVD, la dette de surendettement est ‘’modérée’’. Ces résultats sont confirmés par l’AVD conduite par les services techniques du Ministère de l’Economie et des Finances dans le cadre de l’élaboration du budget 2023 de l’Etat et par le rapport d’AVD 2022 réalisé par la CAA.
Evaluation du risque de surendettement Extérieur
Selon les statistiques, la dette extérieure reste en deçà des seuils applicables dans le scenario de référence du cadrage macroéconomique. L’indicateur valeur actuelle de la dette extérieure en % du PIB devrait demeurer largement en dessous du seuil de 40% fixé pour cet indicateur en application du cadre de viabilité de la dette du FMI. Il évolue suivant une tendance baissière sur la période de projection. L’indicateur valeur actuelle de la dette extérieure en % des exportations reste en dessous de son seuil de 180% dans le scénario de référence du cadrage macroéconomique mais dépasse son seuil en cas de scénario de choc extrême sur les exportations d’après les projections. Il suit également une tendance baissière sur la période de projection à l’instar de l’indicateur valeur actuelle de la dette extérieure en % du PIB. Les ratios présentant le plus de vulnérabilité sont les ratios service de la dette extérieure rapporté aux recettes budgétaires et service de la dette extérieure rapporté aux exportations.
Le ratio service de la dette extérieure rapporté aux exportations évolue dans la bande 10-13% sur toute la période de projection dans le scénario de référence du cadrage macroéconomique. Il devrait dépasser le seuil seulement en cas de choc extrême sur les exportations.
Le ratio service de la dette extérieure rapporté aux Exportations qui est l’indicateur le plus pertinent, s’est quelque peu rapproché de son seuil sur la période de projection et évolue dans la bande 12-18%. Un rapprochement de seuil majeur sera observé en 2030 en raison de la forte tombée d’échéance sur la dette extérieure (Eurobond, dette envers les banques commerciales internationales). Toutefois, ce rapprochement de seuil ne compromet pas la viabilité extérieure de la dette du Bénin. Au regard de la trajectoire des indicateurs de la dette extérieure, il est donc à retenir que le Bénin jouit ainsi d’un risque extérieur modéré de surendettement.
Le risque concernant les tensions relatives aux financements de marché est faible. Les besoins de financement brut du secteur public ne dépasseraient pas leurs niveaux de référence de 14%. Par ailleurs, le spread sur les obligations (l’EMBI du Bénin estimé à environ 438 points de base à fin 2020) reste en dessous de l’indice de référence de 500 points de base. Ce qui témoigne ainsi de la bonne perception du Bénin sur les marchés financiers.
Le niveau du risque de surendettement intérieur
Le ratio Valeur Actuelle de la dette publique rapporté au PIB est demeuré en dessous de son seuil de 55% sur toute la période de projection dans le scénario de référence. Les principaux ratios d’analyse de la viabilité de la dette publique (valeur actuelle de la dette publique en % des recettes, service de la dette totale en % des recettes) évoluent sur une tendance soutenable. Ainsi, il est à retenir que la dette intérieure n’apporte pas de vulnérabilité particulière au portefeuille de la dette publique.
Selon la note d’information, la trajectoire des indicateurs de viabilité de la dette publique ne présente pas de risque majeur de soutenabilité pour les finances publiques. Les indicateurs d’endettement public global (externe plus intérieur) demeurent en deçà de leur seuil, aussi bien dans le scénario de référence que dans les analyses de sensibilité. Le risque global de surendettement reste modéré. Le risque modéré de la dette extérieure sur le PIB motive le risque modéré de la dette totale. Les autres facteurs de vulnérabilité comprennent : l’incertitude plus élevée qui entoure les projections dans le contexte de la pandémie de COVID-19 ; l’augmentation rapide de la dette intérieure au cours des dernières années ; le ratio relativement élevé du service de la dette par rapport aux recettes, les possibilités de passifs éventuels liés aux entreprises publiques ; les pertes de revenus induites par l’effet du COVID-19 sur l’activité économique.
La viabilité et la soutenabilité
Depuis 2016, l’encours de la dette sur le PIB a connu une hausse modérée, en passant de 35,9 % en 2016 à 41,2 % en 2019, induite par les options de mobilisation de ressources et de la progression satisfaisante des projets financés. En 2020, en lien avec le financement des projets inscrits au PAG d’une part et de la riposte contre la pandémie de la Covid-19 d’autre part, le taux d’endettement a enregistré un accroissement de 4,9 points de pourcentage par rapport à 2019 en s’établissant à 46,1 %. En 2021, il est ressorti à 49,8% du PIB, essentiellement porté par les émissions d’eurobonds de janvier 2021 et de juillet 2021, destinées d’une part au remboursement anticipé de 65% de l’eurobond inaugural du Bénin de 2019 en vue de lisser le profil d’amortissement de la dette publique, et d’autre part, au financement de divers projets à caractère social et environnemental contribuant aux engagements du Bénin pour l’atteinte des ODD. En dépit de cette progression, l’encours de la dette est demeuré largement en deçà du seuil communautaire de 70 %. En 2022, le taux d’endettement public s’établit à 54% essentiellement porté par les facteurs. Il s’agit de la signature du nouveau programme avec le FMI avec un décaissement de près de la moitié du financement global du programme ; les émissions de titres publics sur le marché régional ; les prêts contractés auprès des bailleurs internationaux du Bénin. En somme, il faut retenir qu’en 2021, le Bénin est le premier pays de l’UEMOA le moins endetté au regard du ratio de la dette publique sur le PIB.
Falco VIGNON
