Bon nombre de banques centrales à travers le monde ne détiennent plus leurs réserves de change uniquement en dollar américain, comme auparavant. Elles ont aussi fait appel aux monnaies non traditionnelles telles que, entre autres, le dollar australien, le yuan chinois et le dollar canadien, à la grande surprise de beaucoup d’observateurs qui se demandent si l’heure de fin de la domination du billet vert a sonné.
Issa SIKITI DA SILVA
Cependant, ce n’est ni le déclin du « greenback », ni la fin de sa suprématie dans le commerce international, même si sa part dans les réserves mondiales de change est tombée en dessous de 59% au dernier trimestre de l’année dernière.
Selon trois experts du Fonds monétaire international (FMI), deux facteurs peuvent aider à expliquer le mouvement vers cet ensemble de devises.
« Premièrement, ces devises combinent des rendements plus élevés avec une volatilité relativement plus faible. Cela attire de plus en plus les gestionnaires de réserves de banques centrales au fur et à mesure que les stocks de devises augmentent, ce qui augmente les enjeux pour l’allocation de portefeuille », expliquent Serkan Arslanalp, Barry Eichengreen et Chima Simpson-Bell dans une tribune publiée sur le site du FMI cette semaine.
Deuxièmement, les nouvelles technologies financières, telles que la tenue de marché automatique et les systèmes automatisés de gestion des liquidités, rendent le commerce des devises des petites économies moins cher et plus facile.
Reserve fédérale
A en croire Serkan Arslanalp, Barry Eichengreen et Chima Simpson-Bell, dans certains cas, les émetteurs de ces devises ont également des lignes de swap bilatérales avec la Réserve fédérale (banque centrale américaine). Cela, peut-on dire, renforce la confiance que leurs devises conserveront leur valeur par rapport au dollar.
Néanmoins, malgré ce sursaut inattendu et imprévisible vers les monnaies non traditionnelles, les experts du FMI avertissent que ces monnaies ont tendance à flotter.
« En pratique, elles fluctuent largement par rapport au dollar. Et leurs émetteurs n’ont rarement, voire jamais tiré sur leurs lignes de swap bilatérales avec la Réserve fédérale. Une analyse a démontré que le fait d’avoir une ligne de swap de la Fed est associé à une augmentation de 9 points de pourcentage de la part en dollars des réserves du bénéficiaire. Cela peut indiquer que les lignes de swap sont un substitut imparfait des réserves réelles », indiquent ces spécialistes de l’économie mondiale.
Enfin, une explication plus plausible est que ces monnaies de réserve non traditionnelles sont émises par des pays ayant des comptes de capital ouverts et des antécédents de politiques saines et stables. « Les attributs importants des émetteurs de monnaie de réserve comprennent non seulement le poids économique et la profondeur financière, mais aussi des politiques transparentes et prévisibles. En d’autres termes, la stabilité de l’économie et les décisions politiques sont importantes pour l’acceptation internationale », renchérissent-ils.
